券商晚間彙總:明天這三股可看

時間:2019年08月13日 17:17:50 中财網
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  先導智能:業績增長符合預期,研發投入顯著提升
  類别:公司研究機構:平安證券股份有限公司研究員:胡小禹日期:2019-08-13
  锂電設備延續增長,綜合毛利率有所提升。2019年上半年公司锂電池設備收入為15.56億元,同比增長28.31%,毛利率為42.83%,同比提高0.81個百分點。2019年上半年公司綜合毛利率43.11%,同比提高4.29個百分點。上半年泰坦實現收入和淨利潤分别為2.63億元和0.58億元,同比有所下滑,主要和泰坦的收入結算周期有關。公司核心業務穩健增長,毛利率保持較高水平。

  研發投入大幅增加,新産品順利推出。2019年上半年公司淨利潤增速不及收入增速,主要原因是公司研發投入的大幅增加。2019年上半年公司研發投入為2.12億元,同比增長131.36%,主要是研發人員薪酬增加了1.05億元。截至2019年6月底,公司擁有研發人員1365名,比2018年6月底的749名增加了616名。2019年上半年公司順利推出塗布機、疊片機、锂電池智能制造整線解決方案,光伏組件疊瓦機,燃料電池産線解決方案等新品。此外,公司傳統産品分切機、模切機、卷繞機等全面升級。公司領先市場的研發布局有望對未來業績産生積極影響。

  現金流狀況大幅改善,經營活動現金流淨額轉負為正。2019年上半年公司經營活動現金流淨額為1.84億元,相較2018年上半年的-7.21億元有大幅改善。2019年上半年,公司逐步消化了銀隆的訂單對現金流的影響,銷售回款逐步好轉。此外,公司上半年将4.13億元的銀行承兌彙票進行了貼現,對現金流的改善産生了積極的效果。

  盈利預測與投資建議:考慮到公司毛利率的變化,我們微調公司盈利預測,預計2019-2021年公司淨利潤分别為10.57億元/13.60億元/16.82億元(前值為10.13億元/14.17億元/17.78億元),EPS分别為1.20元/1.54元/1.91元(前值為1.15元/1.61元/2.02元)、對應的市盈率分别為28倍/22倍/18倍。公司是領先的锂電設備供應商,競争優勢突出,維持“推薦”評級。

  風險提示:1)行業惡化風險。如果锂電池行業投資增速下滑,設備企業盈利能力将随之下滑,公司盈利能力将受到影響;2)應收賬款發生壞賬的風險。2019年6月底公司應收賬款賬面價值10億元,如果下遊客戶經營狀況惡化,存在壞賬風險;3)商譽減值風險。2017年公司收購了泰坦新動力100%股權,如果泰坦新動力業績惡化或未能完成業績承諾,存在商譽減值風險。

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