兩融業務松綁,政策環境有回暖預期,A股見底了嗎?

時間:2019年08月12日 14:45:44 中财網
  兩融業務松綁,政策環境有回暖預期,A股見底了嗎?

  2019年,可以稱得上A股市場大漲大跌的年份。從年初的單邊上漲再到今年4月份以後的震蕩下行,A股市場的寬幅震蕩行情也讓投資者坐了幾輪過山車。

  3000點附近區域,基本上屬于A股市場過去十年的核心價值運行中樞位置,但随着上市公司的基本面及盈利能力逐漸改善,3000點的價值含金量也在逐漸增強。然而,時至目前,A股市場卻處于2800點下方的位置,折合的平均估值水平也就更具優勢了。

  截至8月9日,滬市平均市盈率13.20倍、深市平均市盈率22.29倍。具體而言,深市主闆平均市盈率15.6倍、中小闆市場平均市盈率24.44倍,而創業闆市場的平均市盈率則為38.97倍。由此可見,對于現階段的A股市場,實際上已經具備一定的估值優勢,中長期的投資價值也正逐漸展現。

  在A股市場中,一般存在政策底、市場底,甚至還有估值底一說。但是,在過去多年的時間内,當股市出現政策底部信号後,雖然并不意味着市場已經步入絕對低點,但已基本上确認為相對底部乃至曆史底部區域。緊随其後,則是市場完成最後的市場底探索,但在正常情況下,政策底與市場底之間的差距并不會很大。

  近日,從證金公司下調轉融資費率到兩融業務的松綁,再到MSCI的二次擴容,實際上意味着A股政策環境有回暖的預期。但是,對于接下來的政策環境,是否仍存在進一步回暖的預期,且回暖的力度幾何,則将會考驗政策底的可靠性。

  值得一提的是,從近期兩融業務松綁的動作分析,可以拆分為幾個部分解讀。

  其中,第一部分為兩融标的股票數量的大幅擴容,且中小創業闆的股票市值比重明顯提升。在市場處于底部區域,擴大标的股票數量,意在盤活兩融業務需求,間接為市場提供杠杆與流動性補充。

  第二部分,則是将取消最低維持擔保比例不得低于130%的統一限制。但是,這并非意味着完全放開,或不受任何限制,而是更尊重市場化的選擇,且對證券公司有着更進一步的客戶約定溝通的需求,但将會從一定程度上提升靈活性,不再像以往那樣規則死闆。

  此外,則是結合此前證金公司下調轉融資費率的政策分析,實際上意味着降低融資成本,當證券公司融資成本降低,自然也利于投資者融資成本的下降,對市場的融資需求也會産生或多或少的刺激影響。

  截至目前,A股市場兩融餘額仍不足9000億元,較之前幾個月有着一定幅度地下滑。實際上,兩融資金在A股市場中有着先知先覺的嗅覺,也可以稱得上聰明的資金。近年來,A股市場的兩融餘額一直處于7000億至1萬億之間徘徊,而當兩融餘額攀升至萬億關口附近時,卻步入了瓶頸的狀态,後續增長就頗顯乏力。不過,四年前A股市場的兩融餘額卻高達2萬餘億,甚至持續保持萬億以上的規模級别水平。由此可見,經過了四年多時間的深入調整,目前A股市場的兩融餘額确實存在一定的回升空間,可挖掘的潛力并不小。

  事實上,在A股市場中,本身還是一個以資金作為推動主導的市場。與此同時,對于這一個市場來說,本身并不缺錢,缺的則是投資的信心。然而,對于投資信心的提振,則是從很大程度上來自于市場賺錢效應的持續活躍。換言之,當股票市場的賺錢效應持續激活,那麼将會意味着各路資金也會蜂擁而至。

  或許,在市場處于低迷狀态時,兩融業務松綁或融資成本下降未必會立馬引發資金的入場,因為資本本身還是具有強烈的逐利性。但是,對于部分先知先覺的資本,會借助各種渠道提前進入市場率先布局,而股票市場的估值偏低、價格便宜也許會是先知先覺資本率先入場的重要前提條件。不過,當市場逐漸形成了賺錢效應之際,那麼近期的兩融業務松綁政策就會成為各路逐利資金積極利用的炒作條件。

  在兩融業務松綁等政策利好的影響下,或多或少增強了A股政策環境回暖的預期。不過,對于股市政策底的确認,本身仍然是一個煎熬的過程。在此期間,市場仍可以選擇以時間換空間的形式完成市場底的探索,投資者仍需要做好市場持續築底的心理準備。但是,有一點可以肯定的是,在2800點之下,且市場逐漸明确了政策底的信号,實際上意味着股市已經處于底部區域,再往下調整的空間也是相對有限了,對中長期戰略投資資金來說,反而會是一個逐步建倉、撿便宜的時機。(新.浪)
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